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標題: 《品中資－羅國森》中海服（０２８８３）不靠頁岩氣概念 [打印本頁]

作者: andrew10 時間: 2015-8-1 09:19
標題: 《品中資－羅國森》中海服（０２８８３）不靠頁岩氣概念
《品中資》正如上日的品評所說，去年頁岩氣之「升」，不是安東油田服務（０３３３７）
和華油能源（０１２５１）這兩隻人氣股，而是從來都不受注目的國企股中海油田服務
（０２８８３，下稱中海服）。
　　以２０１３年計，中海服升了１０６％，跟股王騰訊控股（００７００）比較，有過之而無
不及。如果以招股價計，騰訊大約１０年間升了１４０倍，而中海服則是１１年間升了１３倍左
右，以中海服從事的業務來說（沒有任何想像空間和可塑性），能有這個表現，我認為絕不失禮
了！
　　不過，中海服去年的盈利和股價都不是靠頁岩氣概念帶動，只靠最傳統的油田勘探和鑽井業
務，就已經令該股去年的中期盈利上升三成多，股價大幅上升一倍。
　　中海服是中海油（００８８３）的姊妹公司，而她的最大客戶也是中海油，大約佔五成業務
左右，來自中石油的生意則不足兩成，其餘三成半左右為海外業務，客戶都是跨國的石油公司。
中海服是目前內地唯一一家綜合性海上油井鑽探開採服務公司，在中國海域的海上鑽井領域佔九
成分額。中海服的業務包括四大範圍，其中鑽井業務佔五成半、油氣井技術服務約佔整體業務兩
成，其餘近海工作船服務及物探勘察服務，兩者分別佔整體業務一成半及一成。
　　正如上文所說，中海服於２００２年１１月來港上市，至今已有１１年多。當日的招股價
１﹒６８元，上市以來，每年業績都穩定增長，營業額由２００１年的２３﹒６６億（人民幣．
下同），增至２０１２年的２２１億，純利則由２００１年的２﹒７３億增至去年的４５﹒６億
，升幅１５﹒７倍。
　
＊中海服適合長線投資＊
　
　　大約兩年前，我在本欄品評過中海服。當時已經指出，中海服不是騰訊那類光芒四射的股票
，因為她的業務不是很多投資者會明白，也沒有想像空間，但她卻是很紥實的一類股票，加上該
公司壟斷了內地海上石油的勘察開採業務，所以收益很穩定，絕對是穩健型投資者的長線投資對
象。
　　有一點必須指出的是，由於市場對石油需求增加，以至油價高企，這幾年油公司勘探開採石
油的意欲和能力大大提高。公司管理層曾經透露，只要油價企於３０美元一桶的水平以上，油公
司就有勘探意欲。
　　雖然經過金融海嘯，但現在油價仍然維持於８０－１００美元的水平，國際油公司對於採油
的意欲仍然強勁，這對中海服是有利的；就算油價偏軟，基於中海服對油價不算敏感，所以，股
價也不會受太大影響。
　
＊國際化是發展方向＊
　
　　另一點值得注意的是，中海服作為一家內地大型國企，主要當然是服務內地的油公司，但未
來她的增長機遇，卻來自海外市場。公司管理層也確定，國際化是公司追求的發展方向。
　　中海服在北海、東南亞、墨西哥市場的規模不斷擴大。截至２０１３年６月底止，該公司擁
有３７座鑽井平台，２２座在內地，包括１１座在渤海作業、１０座在南海作業、１座在東海作
業，其餘１４座遍布國際其他海域，包括挪威北海、墨西哥及印尼等海域（還有一座在海外維修
）。
　　如果以現時的經營規模計，中海服是所有頁岩氣概念股之中最大的。２０１３年上半年的營
業額已達１２４﹒４億，盈利３１﹒８億；安東油田的同期收入只有１０億左右，賺１﹒６４億
；而華油能源的收入更只有８億多，賺不足１億！
　　現時中海油田的往績市盈率（２０１２年）為１３倍左右，保守估計，２０１３年的每股盈
利增長三成，即２０１３年的預測市盈率大約為１１倍左右（其實已經過去）。如果２０１４年
能夠維持大約１５％左右的增長，則市盈率會跌至單位數以下，以一家穩定增長的公司來說，仍
然非常很吸引，也是一眾頁岩氣概念股之中最便宜的一隻！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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